工頻耐壓試驗機電力設備行業(yè)分析：行業(yè)整體低迷 特高壓設備是出路

在產(chǎn)能釋放、成本上升、技術復制以及競爭加劇等多種因素影響下，近幾年來，電力設備行業(yè)的整體毛利率呈現(xiàn)出逐步下滑的局面，且這一趨勢已在產(chǎn)品、高電壓等級的電力設備中顯現(xiàn)。

綜合行業(yè)的發(fā)展狀況和競爭特點，我們預測，毛利率整體下滑的這一趨勢仍將延續(xù)，行業(yè)的整體經(jīng)營不容樂觀，但此種下降趨勢可能較為緩和;與此同時，根據(jù)行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)品結構和市場定位，產(chǎn)品利潤水平可能發(fā)生分化，高科技設備和某些領域的創(chuàng)新設備尚有較大的利潤空間。

多方承壓

電力設備行業(yè)整體發(fā)展正逐漸步入低迷期。通貨膨脹和大宗商品價格的波動都對原材料的價格上揚產(chǎn)生了持續(xù)的影響，再加之企業(yè)自身對風險控制不夠，國內(nèi)大多數(shù)電力設備企業(yè)未通過期貨市場的套期保值平抑相關的有色金屬上漲，導致利潤逐漸被成本侵蝕。

除原材料上漲外，由于人口紅利的逐漸消退，人工成本不斷攀升也降低了電力設備產(chǎn)品的毛利率。根據(jù)統(tǒng)計，十年前技術開發(fā)人員工資水平只占平均成本的較低水平，現(xiàn)在普通的開發(fā)人員年薪上漲很多，而核心成員的年薪更高。

競爭的同質(zhì)化也使得電力設備行業(yè)不惜以犧牲價格為代價換取銷量的提升，而國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司推行的集中招標采購模式，更直接導致產(chǎn)品價格下降。

未來隨著對電能質(zhì)量、系統(tǒng)穩(wěn)定安全等要求的越來越高，產(chǎn)品的品質(zhì)、精度以及使用壽命等規(guī)范相繼出臺，電力設備的成本壓力將再次上漲，企業(yè)為此需要付出更多的員工培訓費用、技術工人工資和研發(fā)投入的經(jīng)費，由此，毛利率可能要進一步下降。

此外，科研投入的增加、供貨周期和應收賬款周期的波動、物流成本上升等因素，都將不同程度對電力設備行業(yè)毛利率產(chǎn)生侵蝕。

毛利水平分化

在電力設備行業(yè)整體競爭加劇的背景下，未來低電壓等級的產(chǎn)品毛利率會進一步降低，而高電壓等級的產(chǎn)品由于技術門檻相對較高，競爭沒有低壓激烈，目前仍保持相對較高的毛利率，在產(chǎn)業(yè)的兩端會產(chǎn)生利潤的結構性分化。

二次設備中的高壓設備尤其是特高壓設備的毛利率水平穩(wěn)定。二次設備的核心由軟件組成，上世紀90年代，國內(nèi)使用的的控制保護設備多由國外進口，其產(chǎn)品多數(shù)按照硬件和軟件1:1的大約價格報價;二次設備國產(chǎn)化后，其毛利率的起點較高，隨著競爭加劇，毛利率水平逐步下降，目前來看，二次設備的毛利率仍有下降空間。但是，一次設備中的高壓設備制造難度大，初期投入多，電網(wǎng)運行要求更加苛刻，競爭對手少，其毛利率目前處于維持中，尤其在特高壓設備中非常明顯。

另外，創(chuàng)新產(chǎn)品，如碳纖維導線、非晶合金變壓器、光電互感器等具有“創(chuàng)新題材”的產(chǎn)品，毛利率仍處于高位，雖然未來也將呈現(xiàn)下降趨勢，但由于采用新產(chǎn)品、新技術和新理念，廠家數(shù)量較少，有的甚至是*供貨商，在產(chǎn)品尚未被其他廠家復制的情況下，有望長期維持高毛利率水平。例如，鋼芯鋁絞線作為成熟產(chǎn)品，目前的毛利率只有10%左右，而一些在傳統(tǒng)導線基礎上開發(fā)的新品種，如鋁包鋼線、鋁合金絞線，毛利率都接近或超過了20%。

小型電力設備的毛利率比較低，但已經(jīng)接近正常水平。大型電力設備由于裝備制造業(yè)的精度等質(zhì)量要求的瓶頸，致使只有為數(shù)不多的供貨商參與生產(chǎn)，使其依然保持較高的盈利水平。

八大優(yōu)勢投資方向

電力設備平均毛利率下滑，并不等于全部產(chǎn)品的毛利率下滑，對于高科技設備和某些領域的創(chuàng)新設備來說，尚有較大的利潤空間。選擇投資以下相關產(chǎn)品的公司，是在現(xiàn)有電力設備平均毛利率走低的情況下的*出路。

一是特高壓設備或大型電力設備，包括特高壓直流設備和特高壓交流設備;

二是創(chuàng)新型的智能電網(wǎng)設備，如光電互感器、的電力監(jiān)測設備;

三是具有“一次設備智能化”概念的產(chǎn)品，如線路在線監(jiān)測智能技術（在線路上直接安裝）、柱上智能分界開關等;

四是具有創(chuàng)新的或者是應用的低壓電力設備，如真空永磁開關等;

五是具有節(jié)能減排功效的新材料應用，如碳纖維導線、非晶合金變壓器等;

六是具有較強系統(tǒng)集成能力的、可以提供整體解決方案的企業(yè)，由于具高附加值，其毛利率必然相對較高;

七是進口替代產(chǎn)品，如特高壓絕緣產(chǎn)品、電子式直流斷路器、高壓電纜附件等;

八是環(huán)境檢測設備，如脫硫、脫硝后的檢測設備。